按市场、规模、流动性和信息可得性建立基础池。
SMALL CAPITAL / OWNER EARNINGS / CONCENTRATED
全球小盘价值机会池
LIVE RESEARCH POOL9只证券真实股票、自动行情与明确验证点
真实股票9全部为公开交易证券
市场覆盖4美国 / 日本 / 香港 / 中国A股
预备组合5–10只从完成深研的标的中建仓
行情——
02 / REAL SECURITIES
真实股票研究池
A / 立即深研3只
经营证据较强，下一步由价格门槛决定是否进入研究仓。
B / 等待价格或证据5只
公司具备研究价值，但估值、周期或关键证据尚未同时通过。
C / 观察1只
只保留跟踪，暂不占用组合风险预算。
| 等级 | 市场 / 证券 | 为何进入池 | 价格与建仓条件 | 下一验证点 | 第一否决 | 原始证据 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A | DAKT美国 · Daktronics | 数字显示与控制系统；FY2027一季度销售增长7.1%、经营利润率10.6%，期末现金1.546亿美元、债务1050万美元。 | 所有者收益率达到8%以上；初始2%，只有订单与现金转化继续兑现才提升至6%–8%。 | 积压订单重新加速、应收回款、软件与服务收入占比。 | 积压订单连续下降且经营利润率跌破8%。 | FY2027 Q1 ↗ |
| A | PRDO美国 · Perdoceo Education | 教育业务产生现金，2026年二季度收入增长1.8%、稀释EPS增长21%，季度股息提高13.3%。 | 以净现金调整后的正常化经营利润估值不高于8倍；初始2%–3%，监管与招生证据通过后最多8%。 | 招生人数、学生结果、监管合规、现金回报与并购纪律。 | 招生质量恶化或监管事件改变现金流。 | 2026 Q2 ↗ |
| A | 603444A股 · 吉比特 | 游戏研发与运营具备轻资产、高现金转化特征；2026年半年净利润预告同比增长57%–71%，但必须核对产品集中度与可持续性。 | 自由现金流收益率达到8%以上且新产品管线可验证；初始2%，单一产品风险下降后最多6%。 | 半年报现金流、核心产品流水、新游留存与研发费用效率。 | 利润增长主要来自短期产品峰值且现金流未同步。 | 公司财务报告 ↗ |
| B | HBB美国 · Hamilton Beach Brands | 品牌小家电与商用产品业务易理解；2026年二季度收入增长11.6%，但报告利润含关税退款一次性收益。 | 剔除关税退款后的正常化自由现金流收益率达到9%；先等正常化毛利率与渠道库存确认。 | 下半年销量、剔除退款后的毛利率、营运资本与关税缓释。 | 一次性收益掩盖基础利润，或零售渠道再次去库存。 | 2026 Q2 ↗ |
| B | 4743日本 · ITFOR | 向金融、公共与零售客户提供软件和系统；轻资产、资本回报较高，2026年8月已发布最新季度材料。 | 正常化市盈率不高于13倍、股息与回购由自由现金流覆盖；价格通过后2%起步。 | 订单、软件维护收入、经营利润率恢复与资本回报执行。 | 项目收入增长但现金与利润率持续落后。 | 官方IR ↗ |
| B | 9928日本 · Miroku Jyoho Service | 会计、税务及ERP软件具备高转换成本；主要股东持股较集中，公司另持库存股，为资本配置提供可观察抓手。 | 扣除净现金后正常化市盈率不高于12倍；ARR增长与现金转化同时通过才建仓。 | ARR、云迁移、续费率、库存股处置与回购/分红。 | 云转型只增加费用而没有提升续费与现金流。 | 官方IR ↗ |
| B | 0303香港 · VTech | 电子学习产品、电话与合约制造组合，业务可理解且有现金回报历史；FY2026收入20.275亿美元、股东利润1.341亿美元。 | 自由现金流收益率达到8%以上、股息由现金流而非资产负债表消耗支持；2%观察仓起步。 | 欧洲与北美收入、合约制造利润率、库存及股息覆盖。 | 结构性收入下滑使高股息不可持续。 | 2026年报 ↗ |
| B | 1415香港 · 高伟电子 | 精密光学组件盈利改善并执行股份回购；估值研究必须同时考虑客户集中、设备投资和关联交易。 | 正常化自由现金流收益率达到8%，且回购不以削弱扩产所需现金为代价。 | 2026中期现金流、客户集中、资本开支与已执行回购。 | 盈利增长依赖单一客户、应收或资本开支失控。 | 港交所披露 ↗ |
| C | 002262A股 · 恩华药业 | 专注中枢神经药物，具备细分产品与研发管线；质量较好但研发、集采与产品价格风险需要更高安全边际。 | 自由现金流收益率达到6%以上并保留研发投入；暂不建仓，等待管线与估值同时改善。 | 核心制剂销量、集采价格、研发里程碑与经营现金流。 | 核心产品降价与研发失败同时发生。 | 2026半年报摘要 ↗ |
建仓顺序先核对最新收盘价→用正常化所有者收益估值→以2%–3%研究仓验证→只有事实增强才加仓→触发否决立即退出
03 / MARKET DATA
研究池行情
— · —
全球小盘价值机会池行情
四个市场的证券、涨跌与研究状态统一展示
进入证券工作台 ↗04 / EXECUTION FLOW
从真实股票到可执行仓位
质量、财务、估值、治理和催化五组评分。
识别回购、分拆、私有化、资产处置与治理变化。
按异常赔率与首要否决风险排序，不直接形成交易。
价格、证据与风险预算同时通过后进入5–10只组合。
05 / GLOBAL SCAN POOLS
四大市场扫描池
当前扫描重点
美股小市值与特殊情形
先排除依赖融资、会计质量薄弱和成交深度不足的公司，再寻找自由现金流拐点、分拆后错价、资产价值未被覆盖及内部人资本配置改善。
- 优先信号
- 自由现金流拐点 / 分拆 / 回购
- 首要否决
- 持续稀释与高杠杆
- 验证周期
- 未来2–4个报告期
06 / ENTRY STANDARD
标的入池核对表
研究入围线≥72 / 100
业务质量20分
财务韧性20分
估值赔率25分
治理配置15分
催化执行20分
硬性否决财务无法核验持续依赖再融资重大关联交易不透明成交容量不足治理侵害少数股东
07 / EVENT RADAR
特殊事件雷达
事件必须能改变价值实现路径
分拆与剥离
复杂集团拆出独立资产，覆盖缺口与被动抛售可能创造错价。
验证：正式文件 / 分配比例 / 独立成本私有化与要约
控股股东或战略买方给出明确价格、资金来源与时间表。
验证：公告 / 融资确定性 / 表决门槛回购与特别分红
低估值公司将净现金真实返还股东，而非只给出口头目标。
验证：已执行金额 / 自由现金流覆盖资产出售与清算
非核心资产变现、交叉持股退出或有序清算释放账面折价。
验证：可比成交 / 税费 / 现金到账治理与资本回报
董事会变化、激励重设或资本回报目标推动ROIC改善。
验证：授权方案 / KPI / 连续执行指数与被动资金
纳入、剔除与再平衡制造非基本面供需，需评估可逆性。
验证：指数规则 / 生效日 / 成交容量重组与成本重置
业务退出、产能关闭或费用重置形成可量化现金流改善。
验证：一次性成本 / 节省兑现 / 需求韧性覆盖缺口修复
基本面出现可验证拐点，但市场研究覆盖、流动性和认知仍滞后。
验证：订单 / 现金流 / 估计修正08 / PORTFOLIO RULES
5–10只集中组合规则
持仓数量5–10只只有完成深度研究的标的进入组合
首次仓位2%–4%价格与首个验证点通过
完整仓位6%–12%证据增强后分档提升
现金区间10%–30%没有赔率时保留选择权
| 研究等级 | 进入条件 | 首次仓位 | 完整仓位 | 单项净值损失预算 | 下一动作 |
|---|---|---|---|---|---|
| A 立即深研 | ≥80分；赔率与事件路径同时清晰 | 2%–4% | 8%–12% | ≤1.25% | 完成估值、原始资料与交易计划 |
| B 等待触发 | 72–79分；价格或证据尚差一步 | 0%–2% | 4%–6% | ≤0.75% | 设定价格、事件或财报触发线 |
| C 扫描标记 | 60–71分；赔率存在但证据不足 | 0% | 0% | 0% | 保留在季度复筛池 |
| R 否决 | 低于60分或触发任一硬性否决 | 0% | 0% | 0% | 记录否决原因后移出 |
组合集中约束
前三大仓位≤36%
单一主题≤30%
特殊事件合计≤30%
单一非本币市场≤25%
杠杆0
09 / RETURN SCENARIOS
17%–50%四档模型情景
按组合贡献拆解假设条件
10 / DECISION GATES
建仓、卖出与风险预算
进入研究仓
- 总分达到72分，且无硬性否决
- 内在价值折价原则上不低于30%
- 价值实现路径可在24个月内验证
- 潜在收益与可控损失至少3:1
提升为完整仓位
- 价格仍处于建仓区间
- 经营、治理或事件证据至少两项增强
- 组合主题与地区集中度仍在上限内
- 新增仓位不突破单项损失预算
卖出或降级
- 价格接近内在价值且盈利不再上修
- 核心假设被财报或治理行动证伪
- 事件路径取消、延期或经济性改变
- 出现赔率更高且证据更强的替代机会
风险预算
- 不以补仓修复错误判断
- 流动性按压力成交量评估
- 外币仓同时核算汇率敞口
- 组合回撤触线时先降集中度
RESEARCH CLASSIFICATION研究分层标准
A立即深研
异常赔率清晰，下一步进入公司、估值与事件核验。
B等待触发
公司可研究，但价格或验证点尚未通过。
C扫描标记
只保留信号，不占用深度研究资源。
R否决记录
保留首要否决原因，防止同一错误重复进入。